Risker och riskhantering

PA Resources produktion sker i nuläget från ett begränsat antal fält. Detta innebär att produktionsstörningar på enskild anläggning kan få betydande negativ inverkan på PA Resources totala produktionsnivåer och intäkter.

I samband med utbyggnad av nya oljefält och vid borrning av nya produktionsbrunnar varierar också produktionsnivåerna under hela utbyggnadstiden.

Produktionsnivåerna på Azurietfältet i Republiken Kongo var lägre till följd av att de tre senast tillkomna brunnarna påträffade en sämre utvecklad reservoar med högre komplexitet i kombination med indikationer på ett lägre kringliggande vattentryck. Detta resulterade i en reducering av fältets utvinningsbara reserver.

Produktionsplan 2010-2014

Utan tillkomst av nya reserver kommer PA Resources reserver och produktion att minska över tiden. Nya olje- och gasreserver och resurser måste hittas eller förvärvas och därefter byggas ut för produktion.

Reserverna uppgick den 31 december 2010 till 72,5 (78,9) milj. fat o.e. baserat på licensandel, och påverkades under året bl a av produktion, tillkomna utbyggnadsprojekt, nedjustering av reserverna på Azuritefältet i Republiken Kongo och större andel av reserverna på Zaratlicensen i Tunisien.

Världsmarknadspriset på olja fluktuerar från dag till dag och påverkas av en mängd faktorer som väder, storlek på lager och finanskriser som påverkar efterfrågan, och på lång sikt av bl a ekonomisk tillväxt, tillgång på olja, investeringskostnader och konkurrerande energikällor.

Stora prisfluktuationer är negativa då lägre intäkter och ökad osäkerhet ger risk för inställda investeringar och försvårad planering.

Under 2010 har oljepriset legat på nivåer mellan 70 och 95 USD per fat. Trenden har varit stigande oljepriser till följd av en stark återhämtning av den globala ekonomin tillsammans med ett kyligt vinterväder och oroligheter i Nordafrika.

Oljeprisets utveckling 2005-2011
(Brent USD/fat)

PA Resources kan drabbas av olyckor och skador på anläggningar, miljö och människor. Exempelvis kan brand, explosioner, ”blow-outs”, oavsiktliga läckage, fartygsolyckor, etc inträffa. Förseningar kan inträffa på grund av bl a dåligt väder, dåligt utfört arbete av partners eller leverantörer, ändrade regeringskrav, och sena leveranser av utrustning.

Inga olyckor inträffade under 2010.

Förseningar uppstod vid utbyggnaden av Azuritefältet i Republiken Kongo under fjärde kvartalet. De tre senast tillkomna produktionsbrunnarna producerade på lägre nivåer med avsaknad av nödvändigt tryckunderstöd från vatteninjektorer. Se även risken Varierande produktionsnivåer ovan. Fältets färdigställande har försenats ett kvartal till andra kvartalet 2011.

All värdering av olje- och gasreserver och resurser innehåller ett visst mått av osäkerhet. Risk finns att uppskattade volymer inte överensstämmer med utfallet. Sannolikheten för fynd av olja eller gas är generellt cirka 20 procent. Visar sig en brunn vara torr ger investeringen ingen avkastning.

PA Resources strävar efter att anställa medarbetare med hög kompetens inom geologi för att minimera risken för felbedömningar. Med i bedömningen tas att en viss andel av de borrade brunnarna statistiskt sett är torra. Vid estimering av reserverna bedöms även sannolikheten för att volymerna verkligen finns. Reserverna och resurserna klassificeras olika beroende på sannolikheten, vilket ger ett mått på den geologiska risken.

PA Resources exponering mot denna risk är jämförbar med andra oljebolag. Under år 2010 har fynd av kommersiella hydrokarboner gjorts i en av två borrade prospekteringsbrunnar och i noll av två borrade värderingsbrunnarna. Ett flertal planerade borrningar har skjutits fram till 2011.

PA Resources verksamhet är beroende av god tillgång till borriggar, utrustning, material och kvalificerad personal. Det råder viss brist på kvalificerad och erfaren personal inom oljeindustrin.

Tillgången till riggar och utrustning har varit relativt tillfredställande under 2010. Konkurrensen om duktiga medarbetare finns fortfarande inom oljeindustrin men PA Resources har under året kunnat rekrytera den personal som har behövts.

Petroleumindustrin är konkurrensutsatt i flera led. Det gäller sökandet efter nya fyndigheter, förvärv av andelar i licenser, försäljningen av olja, tillgång till kapital samt tillgång till utrustning och personal. 
   Bland koncernens konkurrenter finns flera oljebolag som har större finansiella resurser, mer personal och större anläggningar än Koncernen. Bland annat har antalet statligt ägda oljebolag ökat kraftigt, vilka oftast inte har samma avkastningskrav som privatägda företag och därför kan vara villiga att betala mer.

PA Resources strategiska plan för perioden 2010–2014 är att fokusera på att utveckla befintliga tillgångar. Koncernens förmåga att öka sina reserver i framtiden beror bland annat på Koncernens förmåga att identifiera möjliga fyndigheter för att bedriva prospektering och bygga ut lämpliga tillgångar för produktion. Koncernen måste även på ett kostnadseffektivt sätt möta ekonomiska och konkurrensrelaterade faktorer som påverkar distributionen och försäjningen av olja och gas.

Konkurrensen har inte påverkat PA Resources i någon större utsträckning under 2010.

PA Resources verksamhet är i hög grad baserad på koncessionsavtal, produktionsdelningsavtal och andra avtal som kan bli föremål för tolkning och tvister. Koncernen är idag operatör för 13 av de totalt 28 licenser som koncernen äger andelar i. För de övriga licenserna är PA Resources beroende av en utomstående operatörs agerande.

En uppgörelse nåddes i juni 2010 i en tvist mellan PA Resources dotterbolag och Ecumed Petroleum Ltd gällande El Bibane fältet i Tunisien. I september signerades ett nytt samarbetsavtal för fältet mellan de två parterna.

PA Resources verksamhet är beroende av att ländernas myndigheter lämnar tillstånd och godkänner licensansök-
ningar. Ansökningar om licenser kan avslås, och nuvarande licenser kan beläggas med restriktioner eller återkallas av behörig myndighet. Även om licenser normalt kan förnyas efter att de har löpt ut, kan inga garantier lämnas om att så kommer att ske.

Inga licenser har återkallats under 2010 på grund av beslut fattade av myndigheterna.

Efterfrågan på olja och gas kan på lång sikt minska på grund av klimatdebatten, strävanden efter att minska koldioxidutsläppen i atmosfären och andra energipolitiska beslut. Klimatfrågan har medfört att länder diskuterar lagstiftning och olika ekonomiska incitament för att stötta alternativ till fossila bränslen samt höjda skatter och miljöavgifter på de sistnämnda. Detta kan i förlängningen leda till en minskad efterfrågan på olja och gas, vilket kan påverka Koncernens verksamhet, resultat och finansiella ställning negativt.

-

Det kan inte uteslutas att PA Resources produktionsanläggningar drabbas av naturkatastrofer. Vid naturkatastrofer kan stora värden gå förlorade och oljeproduktionen kan påverkas negativt eller helt upphöra. Ett stopp i produktionen på grund av en naturkatastrof skulle medföra stora kostnader för att återställa produktionsanläggningar. Det skulle därutöver påverka produktionstakten på så sätt att bolaget skulle kunna stå utan försäljningsintäkter. Det finns heller ingen säkerhet i att PA Resources skulle ha tillräckliga finansiella resurser för att kunna genomföra nödvändiga investeringar i syfte att återuppta produktionen. Tvister kan också uppstå med bolagets partners eller försäkringsbolag.

Koncernen har inte drabbats av någon naturkatastrof under 2010 eller något av föregående år.

PA Resources påverkas av gällande skatteregler i de länder Koncernen bedriver verksamhet. Varje land kontrollerar och beslutar om den skatt som skall belasta oljeindustrin. Skatt består oftast av en kombination av bland annat, royalty, rabatt på producerad olja, inkomstskatt, subventioner for investeringar, stämpelskatt och skatt på kapitalvinster.  
      Oljeproducerande utvecklingsländer har haft en tendens att höja dessa skatter i takt med att oljepriserna har höjs vilket kan påverka Koncernens kassaflöde negativt.

Koncernen har inte påverkats negativt av förändrade skatter under 2010.

    PA Resources påverkas inte heller av de under 2011 ändrade skattevillkoren för producerande olje och gasbolag i UK, från 20 procent till 32 procent, vilket beror på att vi inte har någon produktion i UK.

Koncernen är ansvarig för de kostnader som uppkommer då produktionsanläggningar en dag ska nedmonteras, brunnarna pluggas igen och marken saneras och återställas.
Miljö- och säkerhetslagstiftning gällande detta kan komma att förändras. Detta kan få till följd att striktare eller ytterligare åtgärder än vad som gäller nu kan komma att krävas, samt att ett mer omfattande ansvar för Koncernen och dess styrelseledamöter och anställda införs.

PA Resources rapporteringsvaluta är SEK men koncernen bedriver verksamhet i ett flertal andra länder. Tillgångar i olje- och gaslicenserna värderas av marknaden i USD och genererar intäkter i USD samtidigt som kostnaderna främst är i USD men även i lokal valuta. Upplåning sker i USD och lokal valuta. Valutarisker påverkar koncernen i huvudsak genom transaktionsrisker och omräkningsrisker. Läs mer i not 30 i PA Resources årsredovisning 2010.

Från och med 1 oktober 2010 ändrade PA Resources i Tunisien rapporteringsvaluta från lokal valuta till USD, vilket minskade påverkan på koncernens finansiella resultat från valutaomräkningar.

Dolarkursens (USD) påverkan på resultatet före skatt (MSEK)

Genomsnittlig räntebindningstid var 1,3 år vid årets utgång.

Känslighetsanalys 2011:
Om räntan förändras med en procent i samtliga länder där PA Resources har lån, blir effekten på finansnettot 2011, baserat på rörlig skuldsättning vid årsskiftet, ± 11,9 MSEK.

PA Resources verksamhet är kapitalintensiv. För att kunna bedriva prospektering och utbyggnad av fält krävs tillgång till finansiering som komplement till det internt genererade kassaflödet.
   Förmågan att göra nödvändiga investeringar kan försämras om kassaflödet från den löpande verksamheten blir otillräckligt och externa kapitalkällor begränsas.

Under 2010 genomfördes flera refinansieringsaktiviteter för att förstärka kapitalstrukturen som emissioner av aktier och nya obligationslån. För mer information, se not 22 i PA Resources årsredovisning 2010.
    Likvida medel per balansdagen uppgick till 1 260,4 (123,9) MSEK. Nettoskuldsättningsgraden uppgick till 38,3 (54,6) % under antagande om full konvertering.

Koncernen är exponerad för risken att inte få betalt från kunderna för leveranser av olja och gas.

Kreditrisker uppkommer även vid placering av likvida medel. Användning av derivatinstrument som ränteswappar innebär också ett risktagande gentemot de motparter med vilka transaktionen görs.

Leveranser av olja sker endast till ett fåtal välkända, kreditvärdiga kunder, främst stora, internationella olje- och gasbolag. Koncernens kontrollerar kreditvärdigheten för samtliga kunder som önskar kredit. Dessutom övervakas fodringsbalansen löpande. Koncernen tecknar inga kreditförsäkringar givet kundstruktur och historiskt utfall.

Både likviditetsplacering och derivathandel är normalt begränsad till banker med god kreditrating. Koncernen strävar efter att upprätta ISDA-avtal med motparterna i derivathandeln.

Exponeringen mot osäkra fordringar är liten. Under 2010 uppstod inga förluster till följd av osäkra fordringar.

Värdet på likvida medel och finansiella placeringar 31 dec 2010 var 1 260,4 (123,9) MSEK.

PA Resources bedriver verksamhet i länder med viss risk för politisk instabilitet. I begreppet politisk instabilitet ligger både ekonomisk sårbarhet och sårbarhet för oroligheter.

Verksamheten bedrivs också till viss del i länder där korruption förekommer. Mutor och annan korruption leder till stora problem för de företag som råkar ut för detta.

Enligt Economist Intelligence Unit:s Index 2009/2010* över politisk instabilitet tillhör ingen av länderna, där PA Resources är verksam, de 70 mest riskfyllda länderna i världen. Men det är mycket svårt att förutse var oroligheter ska uppstå.
I slutet av 2010 inleddes den så kallade Jasminrevolutionen i Tunisien. Koncernen har därför höjt bedömningen av sannolikheten för att risken ska påverka oss som koncern 2011.

* Källa: Economist Intelligence Unit, www.viewswire.eiu.com