Risker och riskhantering

Asengfältet i Ekvatorialguinea togs i produktion i november och är koncernens viktigaste fält. Azuritefältet i Republiken Kongo producerade under förväntade nivåer. Didonfältet i Tunisien producerade relativt stabilt, men den nya produktionsbrunnen på satellitfältet Didon North kunde inte tas i drift på grund av dåliga flöden.

Produktionsstatistik »

Utan tillkomst av nya reserver kommer PA Resources reserver och produktion att minska över tid. Nya olje- och gasreserver och resurser måste hittas eller förvärvas och byggas ut för produktion.

Reserverna minskade under året till 60,2 (72,5) milj. fat o.e. baserat på licensandel, och påverkades av årets produktion,  nedjustering av Azuritefältet, omkategorisering av reserverna på Didon North och avyttringen av två fält i Tunisien. De betingade resurserna samt de riskade prospektiva resurserna ökade väsentligt.

Läs mer »

Världsmarknadspriset på olja fluktuerar från dag till dag och påverkas av en mängd faktorer som global ekonomisk  tillväxt, storlek på lager, geopolitiska oroligheter, väder, tillgång på olja, investeringskostnader och konkurrerande energikällor. 

Stora prisfluktuationer är negativa då lägre intäkter och ökad osäkerhet påverkar storleken på investeringarna och försvårar planering.

Under 2011 varierade Brentpriset mellan 94 och 127 USD per fat och uppgick vid årets utgång till 107 USD/fat. Bristen på produktionskapacitet, förbättrade ekonomiska utsikter i USA och oroligheterna i Mellanöstern höll priserna uppe trots pågående skuldkris i Europa och dämpad tillväxt i Kina, Indien och Japan.

Läs mer om PA Resources försäljningspris »

PA Resources kan drabbas av olyckor och skador på anläggningar, miljö och människor. Exempelvis kan brand, explosioner, ”blow-outs”, oavsiktliga läckage, fartygsolyckor, etc inträffa. Förseningar kan inträffa på grund av bl a dåligt väder, dåligt utfört arbete av partners eller leverantörer, ändrade regeringskrav, och försenade leveranser av utrustning.

Inga olyckor inträffade under 2011.

Den politiska situationen i Tunisien medförde förseningar på grund av störningar i logistik och försenade leveranser.

All värdering av olje- och gasreserver och resurser innehåller ett mått av osäkerhet. Risk finns att uppskattade volymer inte överensstämmer med utfallet. Sannolikheten för fynd av olja eller gas är generellt cirka 20 procent vid borrning. Om en brunn är torr ger investeringen ingen avkastning. Även om ett fynd av olja är gjort, kan berggrundens egenskaper förhindra produktion.

PA Resources strävar efter att anställa medarbetare med hög kompetens inom geologi för att minimera risken för felbedömningar. Vid estimering av reserver och resurser bedöms även sannolikheten för att volymerna verkligen finns. Hänsyn tas till att en viss andel av borrade brunnar statistiskt sett är torra. Reserverna och resurserna klassificeras olika beroende på sannolikheten, vilket ger ett mått på den geologiska osäkerheten.  

PA Resources exponering mot denna risk är jämförbar med andra oljebolag. Under år 2011 har fynd av kommersiella hydrokarboner gjorts i två av fem borrade prospekteringsbrunnar. De två fynden gjordes i Danmark och bekräftades  genom borrning av sidobrunnar. Den nya produktionsbrunnen på Didon North kunde inte tas i drift på grund av berggrundens egenskaper som hindrade oljan från att flöda in i brunnen.

PA Resources verksamhet är beroende av god tillgång till borriggar, utrustning, material och kvalificerad personal. Det råder viss brist på kvalificerad och erfaren personal inom oljeindustrin.

Tillgången till riggar och utrustning har varit relativt tillfredställande under 2011. Konkurrensen om duktiga medarbetare finns fortfarande inom oljeindustrin men PA Resources har inte drabbats av detta under året.

Petroleumindustrin är konkurrensutsatt i flera led. Det gäller sökandet efter nya fyndigheter, förvärv av andelar i licenser, försäljningen av olja, tillgång till kapital samt tillgång till utrustning och personal. 
   Bland koncernens konkurrenter finns flera oljebolag som har större finansiella resurser, mer personal och större anläggningar än Koncernen. Bland annat har antalet statligt ägda oljebolag ökat kraftigt, vilka oftast inte har samma avkastningskrav som privatägda företag och därför kan vara villiga att betala mer.

PA Resources förmåga att möta konkurrensen beror bland annat på koncernens förmågan att identifiera möjliga fyndigheter för att bedriva prospektering och bygga ut lämpliga tillgångar för produktion. Koncernen måste även på ett kostnadseffektivt sätt möta ekonomiska och konkurrensrelaterade faktorer som påverkar distributionen och försäjningen av olja och gas.

Konkurrensen har inte påverkat PA Resources i någon större utsträckning under 2011.

PA Resources verksamhet är i hög grad baserad på koncessionsavtal, produktionsdelningsavtal och andra avtal som kan bli föremål för tolkning och tvister. Koncernen är idag operatör för 12 av de totalt 25 licenser som koncernen äger andelar i. För de övriga licenserna är PA Resources beroende av en utomstående operatörs agerande.

Under 2011 har inga väsentliga tvister förekommit mellan PA Resources och andra parter.

PA Resources verksamhet är beroende av att ländernas myndigheter lämnar tillstånd och godkänner licensansökningar. Ansökningar om licenser kan avslås, och nuvarande licenser kan beläggas med restriktioner eller återkallas av behörig myndighet. Även om licenser normalt kan förnyas efter att de har löpt ut, kan inga garantier lämnas om att så kommer att ske.

Inga licenser har återkallats under 2011 på grund av beslut fattade av myndigheterna.

Efterfrågan på olja drivs främst av transportsektorn som än så länge är oljeberoende och ökar i takt med befolkningen och BNP. Antalet bilar bedöms stiga till 1,7 miljarder år 2035. 
   Efterfrågan på kan på lång sikt påverkas av klimat-debatten, strävanden efter att minska koldioxidutsläppen i atmosfären och andra energipolitiska beslut. Klimatfrågan har medfört att länder inför lagstiftning och olika ekonomiska incitament för att stötta alternativ till fossila bränslen samt höjda skatter och miljöavgifter på de sistnämnda. Detta kan i förlängningen leda till en minskad efterfrågan på olja och gas, vilket kan påverka Koncernens verksamhet, resultat och finansiella ställning negativt.

Den globala efterfrågan på olja ökade under 2011 med 0,9%, vilket var en något mindre ökning än förväntat på grund av det försämrade ekonomiska läget och det höga oljepriset. Enligt IEA uppgick efterfrågan till 89,1 (88,3) milj. fat olja per dag under året.

Det kan inte uteslutas att PA Resources produktionsanläggningar drabbas av naturkatastrofer. Vid naturkatastrofer kan stora värden gå förlorade och oljeproduktionen kan påverkas negativt eller helt upphöra. Ett stopp i produktionen på grund av en naturkatastrof skulle medföra stora kostnader för att återställa produktionsanläggningar. Det skulle därutöver kunna medföra att koncernens försäljningsintäkter minskar drastiskt. Det finns heller ingen säkerhet i att PA Resources skulle ha tillräckliga finansiella resurser för att kunna genomföra nödvändiga investeringar i syfte att återuppta produktionen. Tvister kan också uppstå med bolagets partners eller försäkringsbolag.

Koncernen har inte drabbats av någon naturkatastrof under 2011 eller något av föregående år.

PA Resources påverkas av gällande skatteregler i de länder koncernen bedriver verksamhet. Varje land kontrollerar och beslutar om den skatt som skall belasta oljeindustrin. Skatt består oftast av en kombination av bland annat, royalty, rabatt på producerad olja, inkomstskatt, subventioner for investeringar, stämpelskatt och skatt på kapitalvinster.  
      Oljeproducerande utvecklingsländer har haft en tendens att höja dessa skatter i takt med att oljepriserna har höjs vilket kan påverka Koncernens kassaflöde negativt.

Koncernen har under 2011 fått förbättrade skattevillkor för produktionsdelningsavtalet för Azuritefältet och Mer Profonde Sud licensen i Republiken Kongo. Avtalet ger PA Resources en högre nettoandel av Azuritefältets intäkter.

    PA Resources påverkades inte av de under 2011 ändrade skattevillkoren för producerande olje- och gasbolag i UK, från 20 till 32 %, vilket beror på att koncernen saknar produktion i UK.

Koncernen är ansvarig för de kostnader som uppkommer då produktionsanläggningar en dag ska nedmonteras, brunnarna pluggas igen och marken saneras och återställas.
Miljö- och säkerhetslagstiftning gällande detta kan komma att förändras. Detta kan få till följd att striktare eller ytterligare åtgärder än vad som gäller nu kan komma att krävas, samt att ett mer omfattande ansvar för Koncernen och dess styrelseledamöter och anställda införs.

PA Resources rapporteringsvaluta är SEK men verksamheten bedrivs i flera olika länder. Tillgångar i olje- och gaslicenserna värderas av marknaden ioch genererar intäkter i USD. Kostnaderna och upplåningen sker främst i USD men även i SEK och andra valutor.

Valutarisker påverkar koncernen genom transaktionsrisker och omräkningsrisker. Läs mer i not 32 i PA Resources årsredovisning 2011.

Valutakursen  påverkan på resultatet före skatt 2011 (MSEK)

(diagram kommer snart)

Genomsnittlig räntebindningstid var 2,0 (1,3) år vid årets utgång.

Känslighetsanalys 2012:
Vid en samtidig förskjutning av räntekurvan på koncernens alla lån om en procentenhet, blir effekten på finansnettot 2012 ±2,5 (11,9) MSEK. Läs mer i Not 32 i Årsredovisningen 2011.

PA Resources verksamhet är kapitalintensiv. För att kunna bedriva prospektering och utbyggnad av fält krävs tillgång till finansiering som komplement till kassaflödet från den egna verksamheten. 

Förmågan att göra investeringar kan försämras om kassaflödet blir otillräckligt eller om externa kapitalkällor begränsas.

Kontinuerligt arbete med kapitalanskaffning och refinansiering sker exempelvis genom obligationslån och andra typer av faciliteter.

Målsättningen är att minska koncernens skuldsättning.

Under 2011 genomfördes refinansieringsaktiviteter för att förstärka kapitalstrukturen. 

Likvida medel per balansdagen uppgick till 44 (1 260) MSEK.

Nettoskuldsättningsgraden uppgick till 76 (38) % under antagande om full konvertering och efter den nedskrivning av tillgångar som gjordes under året.

Koncernen är exponerad för risken att inte få betalt av kunderna för leveranser av olja och gas.

Kreditrisker uppkommer även vid placering av likvida medel. Användning av derivatinstrument som ränteswappar innebär också ett risktagande gentemot de motparter med vilka transaktionen görs.

Leveranser av olja sker endast till ett fåtal välkända, kreditvärdiga kunder, främst stora, internationella olje- och gasbolag. Koncernens kontrollerar kreditvärdigheten för samtliga kunder som önskar kredit. Dessutom övervakas fodringsbalansen löpande. Koncernen tecknar inga kreditförsäkringar givet kundstruktur och historiskt utfall.

Både likviditetsplacering och derivathandel är normalt begränsad till banker med god kreditrating. Koncernen strävar efter att upprätta ISDA-avtal med motparterna i derivathandeln.

Koncernens exponering mot osäkra fordringar är liten. Under 2011 uppstod inga förluster till följd av osäkra fordringar.

Värdet på likvida medel och finansiella placeringar 31 dec 2011 var 44,5 (1 260,4) MSEK.

PA Resources bedriver verksamhet i länder med viss risk för politisk instabilitet. I begreppet politisk instabilitet ligger både ekonomisk sårbarhet och sårbarhet för oroligheter.

Oroligheter, politisk och ekonomisk instabilitet i samhället, kan bland annat försvåra för koncernen att bedriva affärer, medföra produktionsstopp, förseningar och innebära ett hot mot säkerheten.

PA Resources undviker att ge sig in i nya länder där instabiliteten bedöms för stor. Om instabilitet eller oroligheter uppstår i de länder koncernen redan finns i, värderas riskerna för att situationen ska kunna hanteras.

För att få vägledning om hur svåra situationer ska hanteras, använder koncernen bland annat OECD:s verktyg för företags riskhantering i länder med svaga regeringar. Läs mer på www.sweden.gov.se.

Den politiska situationen i Nordafrika-regionen fick viss påverkan på PA Resources verksamhet, främst i form av logistikstörningar och försenade förhandlingar gällande Zaratfältets reserver.

För mer information om bedömd risknivå i de länder PA Resources bedriver verksamhet, se
Economist Intelligence Unit via länken:

http://viewswire.eiu.com/index.asp?layout=RKAllCountryVW3

Verksamheten bedrivs till viss del i länder där korruption förekommer. Mutor och annan korruption leder till stora problem för de företag som råkar ut för detta.

För mer information om korruptionsnivå i de länder PA Resources har verksamhet, se Transparency Internationals Korruptionsindex via länken:
http://cpi.transparency.org/cpi2011/